中評社香港4月8日電／包括美元利率與美元匯率在內的美國經濟一年來一直是國際金融市場關注的焦點話題，導致一些市場價格指標大幅波動，例如今年美國股市在2月27日和3月13日的兩次重挫。上海證券報發表中國銀行高級研究員譚雅玲文章表示，但是，美國經濟幷沒有發生實質性變化，這是值得我們認真思考的。由此，可以幫助我們認識美國經濟問題對全球經濟影響，確定應對方略。
文章分析，第一，目前市場過於擔憂美國房地産問題，但實際上美國房地産未必在嚴重惡化。美國房地産市場近期出現的次優抵押貸款問題，不僅引起了美國官方對美國經濟的關注與爭論，而且還由此引起了全球金融市場的劇烈波動。
美聯儲前主席格林斯潘認爲，美國次優抵押貸款市場的違約上昇風險可能會波及其他經濟領域，但目前尚難發現美國房地産市場已出現疲軟迹象。其實，美國房地産市場之所以會出現疲勢，似乎應歸因于高房價，而非抵押貸款質量下滑。因爲，美國房價已大幅上昇，導致投資者難以承受調高後的浮息貸款利率。從這個角度分析，美國次優抵押貸款風險幷不是一個小問題。
美國房地産市場所出現的問題祗是低端客戶問題，對美國房地産市場的整體影響仍相當有限。目前美國經濟或金融幷沒有發生什麽實質性的變化，儘管次優抵押貸款風險依然突出，或許還會成爲美國的一個社會問題，但其對經濟和金融的影響仍然有限。因爲，美國經濟前景依然穩定和穩固，美元調整是一個基本的市場趨勢。
第二，美國房地産泡沫被誇大了，其實際影響要低於過去的網絡泡沫沖擊。目前美國經濟出現衰退的可能仍較小，因此，美國房地産市場可能出現的調整影響要遠低於2000年時美國網絡泡沫的沖擊影響。
爲什麽這樣說呢？一方面，兩者性質不同。因爲，與新經濟産業所産生的泡沫作用與影響相比，傳統經濟産業泡沫的沖擊與影響相對較小。更重要的是，目前美國房地産風險仍處於可控之中。就目前而言，美國房地産問題祗是一個局部性問題，當年美國網絡泡沫的影響却是整體性的。因此，兩者對美國股市的影響也相差較大。
第三，超出市場炒作的傳統思考範圍，關鍵是要“引導”美國政策變化。目前，美聯儲與金融市場對美元利率前景的預期依然分歧較大。一方面，市場投資者認爲，美元利率將繼續上昇。因爲，美國經濟景氣向好，也不排除石油價格會上漲。因此，目前美國通脹壓力依然風險較大。與此同時，美聯儲對利率調控的目標依然是控制和防範控通脹，但美聯儲對美元利率的調整節奏幷沒有對美國經濟産生實質影響。也就是說，美聯儲對美國經濟的憂慮完全超出了對美國經濟的實際表現的關注程度。
另一方面，美聯儲官員認爲，美國的通脹是可控的，而經濟下降是目前美國經濟面臨的主要風險，幷主張維持利率的相對穩定，甚至還暗示了降息預期。因此，每次例會之後，美聯儲對經濟的憂慮要大於對通脹壓力。因爲，美元利率已達到“相當水平”，且其變動幅度與節奏的敏感度也在上昇，美元利率變動所面臨的責任或風險也在擴大，這導致美聯儲對利率政策的抉擇格外謹慎。因此，美國經濟的週期性變化以及全球經濟的複雜性，不僅難以用傳統經濟金融理論來解釋或說明現實的經濟問題之困惑，而且還會導致美聯儲的貨幣政策抉擇處於艱難之中。
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