中評社香港12月26／ 據權威人士透露，爲緩解國內流動性過剩，今後人民幣升值幅度可能加大，或者一次性升值到某個點位。由央行牽頭論證的匯率路徑選擇已上報國務院。專家預測，在解决流動性過剩問題上，未來一段時間，利率政策可能讓位于匯率政策。證券時報日前發表桂衍民文章就此進行述評如下。
升值面臨路徑選擇
權威人士日前透露，由于國內流動性過剩久調不下，應有關方面的要求，央行專門成立了一個課題組，對匯改以來的人民幣匯率政策進行反思，同時探討如何利用匯率政策來緩解國內目前嚴峻的流動性過剩形勢。一投行人士也證實，關于人民幣升值路徑選擇論證方案已上報國務院，加快升值還是一次升值政策不久有望出台。
課題組成員除了牽頭的央行官員外，國家外管局、商務部也有相關官員加入。據悉，由于該課題的保密等特殊性，參與各方一律爲達到一定級別的官員，而非之前一般課題學者、專家都可參與。
針對國內的流動性過剩局勢，國內部分專家主張加快人民幣升值步伐，而國外的一些投行則主張一次性升值到位。
國外投行認爲，一次性升值固然可能帶來一些不利影響，但能急速地解决久調不下的流動性過剩問題。相反，如果采取加快升值的話，調控的效果不僅會大打折扣，而且還會使更多的熱錢涌入。而國內專家則認爲，應該從全國經濟局面來考慮升值問題，不能僅從匯率來考慮匯率。如果一次性升值到位，將致使不少出口企業無法承受，尤其是一些以出口爲主的中小企業將在升值中倒閉破産，成本過于昂貴，調控效果會過猶不及。
調控轉向匯率政策
專家分析，盡管在升值路徑選擇上，高層還沒正式决定，但有一點基本上可以肯定，未來人民幣升值肯定會加速，明年升值的幅度肯定會高于今年。未來一段時間內，針對流動性過剩的調控手段將由此前的利率政策轉向匯率政策。
中金公司首席經濟學家哈繼銘在日前出具的一份報告中預測，明年人民幣兌美元升值幅度將達10%。申銀萬國宏觀策略部的預測是不低于8%。海通證券的研究報告保守估計也在6.8%之上。
哈繼銘認爲，人民幣加快升值將有助于遏制通脹。在其他條件保持不變的情况下，人民幣升值10%將致CPI增速在短期內放緩0.8個百分點，長期放緩3.2個百分點。哈繼銘預測2008年上半年由于食品價格較高，通脹壓力依然較大，要維持2008年CPI增速4.0%—4.5%的預測，明年的人民幣升值幅度應該在10%。
申銀萬國宏觀策略部資深高級分析師李慧勇說，人民幣漸進式升值，對國內流動性有三個方面的負面影響：首先會讓國際熱錢涌入，使人民幣升值處于被動地位；第二，升值過于緩慢會使通脹的實際效果放大，超過其本該有的預期；第三，緩慢升值致使出口繼續維持高位增長，發出錯誤信號，使國際熱錢有機可乘。
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