中評社香港5月1日電／中國股市近來的非理性下瀉，造成了使中小投資者頓足、市場人士憂心而國際金融資本樂見的局面。證券時報日前發表上海外國語大學國際金融貿易學院副教授章玉貴文章指出，股改兩年來累積的人氣和信心何以在短短數月內迅速蒸發，投資者需要反思，管理層與市場人士更應警醒。
實體經濟尚屬健康
文章表示，端視上證綜指從最高的6124點幾近腰斬，稍具經濟學常識的人都納悶：在作爲股市發展與支撑的實體經濟的基本面沒有發生質的滑落情况下，爲何股市表現得如此惶恐？如果股市的興衰真的可以與實體經濟走勢脫鈎，如果市場預期與炒作可以取代企業業績成爲股市發展的决定性因素，那麽股市在真實經濟世界中究竟還有沒有存在價值就相當值得懷疑。
不可否認，中國實體經濟在持續高速增長數年之後，略爲放緩是不可避免的。（今年一季度10.6%的GDP增幅其實也不算低）。適度從緊的貨幣政策盡管會帶來短期的市場緊張，但若預期是理性的，應該知道調控的目的不是爲了抑制中國經濟的持續繁榮，而是爲了消除經濟增長過程中的不穩定因素，從而有利于經濟的長遠發展。
就中國經濟長期發展的趨勢來看，包括世界銀行、IMF、OECD在內的國際經濟組織以及斯蒂格利茨、林毅夫等主流經濟學家普遍看好未來二三十年的中國經濟成長前景。至于上市公司，盡管沒有人期待類似2007年那樣的上市公司整體業績上漲60%的繁榮再現，但多數上市公司的業績其實也沒有大幅滑落。事實上，盡管1-2月份規模以上工業實現利潤增幅較上年同期回落了27.3個百分點，但如果扣除石油、加工煉焦及核燃料加工業和電力燃料生産工業的影響，其他行業實現利潤增長37.5%，同比反而加快6.1個百分點。
因此，如果股市的發展依然遵循過往的規律，那麽中國經濟近年來出現的一些問題所引致的國家從緊的貨幣政策，至多讓股市打幾個噴嚏。當然，考慮到美國次貸危機的傳導效應，A股的被動反應式調整難以避免，但A股在深幅下挫了相當于美股跌幅的3倍之後，風險已經大大釋放，滬深300成分股平均動態市盈率已經降到20倍以下，看起來與成熟市場相差無幾，而市場依然如此悲凉，那就說明中國股市的發展確實存在問題。
股市永遠有波動，永遠有泡沫，這是資本市場的內在特征和天然屬性。市場預期與市場表現相比較而言，市場預期更重要。股市崩盤所引發的股價下跌只不過是其表現而已，更深層的反映解釋爲投資者的信心崩盤更合理。但A股的走勢正在陷入價值迷失症狀態，個性化的一面被完全抹殺，尤其是機構投資者的信心受到重挫之後，股市非理性下跌實在是親者痛仇者快。
國際金融霸權危害A股發展
文章認爲，前段時間A股的慘跌更像是一場人禍，是對“政策市”的痛苦還債，抑或是對飲鴆止渴的投機行爲的抽打，更是在全球金融既有的機制化霸權框架下條件反射式的繳械。A股發展思維某種意義上或許已被國際金融資本綁架和俘獲了。
機制化霸權是戰後以來美國主導國際經濟秩序的重要依靠。也是今天的美國在力量相對削弱的情勢下依然能够主導國際金融秩序的原因所在。美國在掌握金融話語權的基礎上，憑借其對國際輿論的操控，迫使其他國家自覺或者不自覺地跟著美國起舞：接受國際金融慣例變成一種必須與樂意，在規則、概念、議題甚至體系上接受美國的主導幷因此放弃主動而爲的權利，金融創新的沖動被執行金融市場價格及遵循行情的商業思維所俘獲。高盛、大摩、美林、巴菲特等投資銀行和投資銀行家即是機制化霸權下美國影響他國金融的符號。高盛等所謂的研究報告，通過初期的市場檢驗以及西方主流媒體的刻意放大，加上他國輿論的盲目跟風，逐漸在包括中國在內的新興經濟體産生了市場判斷的標尺效應。使得這些國家和地區的投資者、市場分析人士乃至管理層對其産生了迷信心理，從而直接或間接地俘獲了上述國家和地區的股市發展思維。
回看A股，在當下風雨飄搖的市場環境里，只要稍有悲觀的經濟數據或利空傳聞出現，只要國際金融資本稍稍調高唱空分貝，國內的機構們便似中了邪，驚恐萬分，瘋狂拋售奪路而逃；而買辦們對市場化的原則大肆宣揚，又在某種程度上左右了管理層的調控思維，生怕背上了“政策市”的包袱。而當估值中樞轟然崩塌之後，好不容易堅守了兩年的中國資産的定價權拱手讓人之後再行救市，績效與成本當令人擔心。
A股主動權應由自己把握
文章强調，高看美股的風向標作用，高估國際金融資本們的風險預警，其實是機制化霸權邏輯下新興經濟體的一種集體病症。美國終究只是世界的一部分，其對世界的經濟影響也許終有一天會降到蓋茨所說的只占世界5%的程度。而那些看起來呼風喚雨的投資銀行家們，其實連他們自己也許都沒有料到爲什麽他們的聲音如此受到重視。
作爲一種不完全信息動態博弈的財富游戲，股市生存與發展規則的制訂與執行理應由監管層負責，尤其像中國這樣日漸自信的經濟大國，迫切需要掌握經濟發展的主導權。本來，相對封閉和獨立的中國股市完全可以利用美國的次貸危機來重構自己的發展範式。其實，早在一年多以前，當時中國資本市場融資功能的恢複和機構投資者的發展，使得中國資本市場逐漸獲得了對于中國優質企業股票的定價權。2006年12月份中國內地股市脫離香港股市大幅調整的趨勢獨立上揚，說明我們完全可以擺脫盲從思維的。但是中國股市錯過了這輪構建正常的價值發現機制以及培育市場話語體系的最佳時機，眼睜睜地看著股市主導權在淪喪。
往昔教訓必須鏡鑒，重建股市發展範式，博得資産定價權，不應是將來時而應是現在進行時！
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