中評社香港3月16日電／美國經濟一打噴嚏，世界其他地區就會感冒。這是一個一段時期以來常見的事實。不過，去年下半年以來，美國經濟開始滑向衰退，而新興國家經濟增速幷沒有相應减緩，經濟學家們開始爭論全球經濟與美國“脫鈎理論”。
證券時報發表李輝文章表示，如果我們從近幾周新興市場股市的表現來看，“脫鈎理論”就像是一個童話。但如果認爲股市下跌就是對經濟放緩的反映，這也未免太簡單了。有觀點認爲，“脫鈎理論”本質上是關于商品價格對美國經濟衰退如何反映的一種理論。
傳統看法認爲，美國經濟衰退將導致全球經濟增速放緩，從而使得全球商品需求下降，價格自然也就會回落。不過，傳奇投資大師羅杰斯也曾說過，“無論傳統觀點如何，你都應該質疑，因爲它有可能是錯誤的。”那麽，當美國經濟陷入衰退時，商品價格有沒有可能繼續上漲呢？
許多新興市場經濟依賴商品出口，而且它們的經濟增長與繁榮也使得它們彼此間貿易增長。而它們的相互貿易增長增强了對商品的需求，推高了商品價格。
近日《經濟學家》有篇文章稱，整個新興市場相互間貿易超過了一半。今年1月中國對美國增幅只有5％，但對巴西、印度和俄羅斯的出口增幅超過了60％，對石油出口國的出口增幅超過了45％。中國一半以上的出口到了其他新興市場。韓國對美國的出口前兩個月也下降了20％，但其對其他發展中國家出口增加，使得其整體出口增長了20％。
新興市場作爲一個整體，其對中國的出口已超過了對美國的出口。IMF數據顯示，2007年，印度和中國在全球經濟增長的比重超過了美國。金磚四國占全球2007年GDP的2/5，對于美國依賴性最低：中國對美國的出口只占其GDP的8%，印度只占其GDP的4%，而俄羅斯則只占1%。
貿易順差使得新興市場外匯儲備達到了3.2萬億美元，能够對發達國家信貸市場危機帶來的沖擊構成一個强有力的緩沖器。如果新興市場受其沖擊相對較小的話，它們之間的貿易將會繼續繁榮，商品需求將繼續維持强勁態勢。
文章表示，如果脫鈎情况是真的，美國經濟衰退對商品價格的影響也就有限，因爲新興市場間的貿易將推升全球經濟增長，支持商品價格。如果這一觀點錯誤，這意味著美國經濟衰退將對商品價格産生影響，但對商品價格下降的影響將比以前美國經濟衰退時期的影響要小。換句話說，如果你相信脫鈎理論，可以在目前水平買進商品。
一些分析師將商品價格上漲歸咎于美元貶值。他們認爲，如果今年下半年美元企穩，商品價格會迅速回落。美元對商品價格的影響不能忽視，但是應該注意，即使以歐元來計價的商品價格在上漲，商品的需求仍然很强勁。按這種邏輯，美元的反彈將對商品價格影響有限，“脫鈎理論”仍然還是有一定可信度的。
文章認爲，討論商品價格需要考慮長期因素影響，長期因素對商品價格影響要高于美國經濟衰退這一短期因素的影響。最近巴克萊資本一篇對商品供需及其對世界的影響的研究分析稱，假如中國和印度在未來25年對原油的需求上升至目前美國的水平，將不再有更多的原油供其他國家消費。届時中國和印度日均原油消費量達到1.6億桶，而目前全球原油的消費爲8500萬桶/天，届時全球需求將是目前水平的3倍。
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