儘管美國次級抵押貸款的危機還在加重，但如果換個角度看，這次的危機未免不是一個利好消息。也許很多銀行家和投資人不會認同，可是，現在的確是恰當的時候讓人們清醒過來。
近幾年來，無論是想在邁阿密共同管轄區日進斗金的投機者，還是爲價值數十億美元的收購行動籌措資金的私募投資集團，都可以以很低的利息輕易得到貸款。現在，正可以借機給這股火爆的收購熱潮降降溫，緊縮信貸。
而且，值得慶幸的是，到目前爲止出現的信貸波動都幷未給經濟造成太大的影響。儘管現在出現的一些借貸工具似乎增加了信貸波動的突發性和發生頻度，但這段時期幷未發生過灾難性的後果。
譬如，過去的18個月間，信貸波動兩度出現，但規模都不大。一次發生在2006年5月份，當時投資人對通貨膨脹憂心忡忡；另一次發生在今年2月份，那時市場對於次級抵押的擔憂首次浮現。在這兩次事件中，最爲暴露的對沖基金都快速削减其持倉額，但由於對沖基金行業的規模和多樣性，其他基金迅速進入其間，廉價購買其資産。
現在惟一真正可能成爲普遍憂慮的，就是來自一個衆所週知的源頭——銀行。他們極有可能在諸多領域陷入困境，而且正是他們將健康的信貸緊縮轉變成惡性的危機。目前，許多銀行業已同意訂立交易，但他們發現眼下愈來愈難以向投資人出售債務。
而且，銀行也將因爲暴露給失敗的對沖基金而蒙受損失，正像某些銀行因在次級抵押市場暴露而遭受打擊一樣。有些銀行的自身賬戶里或許還有尚未披露的虧損狀况，畢竟金融市場的交易是他們近年來日益重要的利潤來源。
可是，眼下銀行在賬面上却又是資本雄厚的。據統計，美國的商業銀行到今年3月爲止共購回了價值580億美元的自身股票，這表明他們手頭持有資金。而且，儘管銀行的股票在過去的幾周大幅下跌，分析家仍舊預計，銀行來年的利潤會有所攀昇。這就意味著，倘若銀行金融狀况的穩健性需經考驗，那麽市場已經選擇了一個良好的時機進行檢驗。
總之，信貸週期是不可預測的。到目前爲止，金融波動雖然令人無限沮喪，但看起來仍不失爲一種健康的風險重估。也許，很多時候市場很像人一樣，需要適當地擠壓一下。
來源:國際金融報 作者:王鶴瑾
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