如果因爲股市的幾天暴跌就認定中國股市已經步入熊市，是被最近市場的烟幕彈蒙蔽擊中了雙眼。
狂歡的酒盞被撤走，壞消息一樁接一樁，投資者心情與天氣一樣糟。
A股市場盡墨，黑色星期一再次摧殘股民的信心。與此同時，次貸壓力體現在資金流向上，近期，國際資金因爲基金贖回壓力而離開內地市場，引人注目的是，爲了應對物價上漲的緊急情况，政府繼續實行緊縮政策。甚至近日雪灾導致的物價上漲也成爲資本市場的重要影響因素。
越是這樣的時刻，越是應該保持冷靜。中國的市場由此走熊了嗎？不可能。次貸危機促成亞洲貨幣單位浮出水面、促成人民幣盡快成爲自由兌換貨幣的目的遠未達到。
1月24號下午，溫家寶總理在聽取對《政府工作報告（征求意見稿）》的意見時說，08年恐怕是經濟上最爲困難的一年。“爲什麽說它困難？這種困難還不在經濟本身，而在國際形勢、經濟環境有許多不確定的因素，國內經濟發展還有許多新的困難和矛盾，所以這就需要我們政府更好地實行科學民主决策。”
困難主要在于不確定，在于無法防範。能够確定的風險不是風險，無法確定的不可知的風險才是風險。比如，次貸對中國經濟影響究竟有多深？究竟會有多少資金爲應付贖回壓力回流到歐美？房價會有多大程度的下跌，銀行系統是否能够承受？
筆者從來不認爲中國股市已經進入下行通道，如果說熊，也是人造熊市。是爲了擺脫周期困撓，而對市場的提前調節。一月份所有投資者全都看好的無風險，一場末路狂奔，招致股市提前擠泡階段的到來，以避免讓所有人言中了奧運節點；二是避免資産泡沫催生通脹。
如果說中國股市受到國際影響，那麽這個影響應該是正面的，絕不是比周邊市場尤其是香港市場暴跌得更厲害。
原因簡單。人民幣快速升值一幕正在真實上演。1月28日，人民幣兌美元中間價突破7.20關口，中間價爲人民幣7.1996元，大升69個基點，再度創出新高。匯改以來人民幣累計升值12.645%，08年以來第11次刷新新高，2008年以來升值幅度已經達到1.62%。匯率如此大幅升值，毫無疑問是政府發出的强烈測試信號。人民幣匯率市場化的脚步會越來越快，以此對抗全球通脹的影響。
在衆人意料之中的升值，實在是賺錢的好機會，普通投資者却無法參與其中，分享升值紅利。通過資本市場分享升值紅利的渠道被堵死，金融與地産等最能體現人民幣升值預期的上市公司遭到刻意打壓。地産股自不必說，金融股被平安再融資野心與農行上市的雄心拖入穀底。
除非政府出台瘋狂的擴張政策，否則A股市場不至于崩潰。貨幣的趨勢反應的是實體經濟的發展，這邊貨幣升值開始啓動，那邊股市已經陷入暴跌境地，無論哪國的經驗都很難說得通。人民幣不可能如此脆弱。在東南亞、韓國等地，人民幣已經成爲實際上的硬通貨。在我國的台灣地區，根據台灣銀行業主管估計，由于兩岸商務觀光、文化交流頻繁，再加上人民幣匯率看升下，人民幣在台灣地下交易猖獗，粗估“台灣擁有三、四百億以上的人民幣”。地下金融業從業者認爲這一數據仍然被低估。目前監管層所面臨的是，如何讓人民幣穩步地成爲可兌換貨幣。
有兩個動向值得關注：第一，國際資金近期流入香港市場大增，這是否意味著香港市場會是中國資本市場的另一個增長點。前幾天有傳說港股直通車今年5月開通，後被有關方面澄清，幷無此事。不過資金提前在港布局說明了今年香港市場的機會，這一機會來源于人民幣匯率市場化無法繞過香港市場；第二，近期機構與管理層對于大盤股産生分歧，中石油爲首的大盤股被拋弃，毫無疑問，正像某些人所說的一樣，平安與中石油一樣，已經被看成調節股市的現成工具。
對于普通投資者而言，危險的不是A股市場與港股市場——A股市場震蕩緩慢上行的趨勢不會改變，港股市場則是個絕佳的機會——真正的風險是，管理層掌握不住火候，硬生生將市場往熊群里趕，假熊成了真熊；投資者通過金融機構貫于當理財二傳手的一幫生手將資金投資于不熟悉除香港以外的海外市場，既承受人民幣上升的成本，又要替國內金融機構海外理財交學費。那才是愚不可及。
來源:每日經濟新聞 作者:葉檀
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