中評社香港4月22日電／2008年4月18日，中石油A股跌破發行價。這也揭示了中國股市的多重病症。廣州日報日前刊登時評人周俊生文章表示，剖析一下圍繞著中石油上市過程及上市以來出現的各種亂象，可以讓我們對中國股市的問題看得更爲清楚。
其一，目前普遍推行的股票發行定價方式過于超前。一個公司的股票發行定價，可以是與股票票面相等的平價，也可以是超出股票票面的溢價，像中石油這樣建立多年、已積累了豐盈利潤儲備的公司自然有足够的理由溢價發行。但溢價發行應該依據公司當時及未來的盈利狀况、財務面貌，經過精算得出定價。然而，這種相對科學的定價方式被換成了所謂的“市場化”定價方式，即市場能接受什麽樣的價格，公司就定出什麽樣的價格。于是，新股發行演變成了上市公司盤剝散戶的一條合法通道。如果按照公司盈利前景來分析，中石油16.70元的發行價明顯過高。
其二，現行的新股發行制度存在問題。除機構投資者掌控了大部分新股額度外，一些商業銀行推出的“打新理財産品”也盛極一時，它們都能輕松得到一二級市場之間可觀的差價收益，不必考慮二級市場的承受力。這種局面使一二級市場之間出現了嚴重的割裂，新股上市之後，機構利用手中的大量籌碼操縱開盤價，中石油48元多的開盤價正是例證。
市場上早就呼籲改革新股發行制度，但管理部門未能聽取市場意見。當然，新股發行制度改革有諸多難處，但管理部門至少應該確立一個原則，讓散戶投資者更多地得到新股，讓大盤股的籌碼高度分散，减輕它們對市場的影響力。
其三，依靠機構投資者來抗跌只能是一厢情願。機構投資者一向被管理部門作爲調控市場的重要工具來使用，它們也曾經受惠于管理部門所賜予的政策扶持。但機構投資者說到底是商業機構，它只能對股東而非市場負責，無法擔當起類似平准基金那樣的作用。中石油一瞬間急劇破發的走勢，生動地說明機構投資者是無法承擔起市場調控功能的，在很多時候它反而是把行情推向極端的主導力量。
其四，目前流行的對上市公司的包裝容易對投資者産生誤導。中石油之所以能够定下那麽高的發行價，幷在二級市場上出現那麽高的開盤價，除了“市場化”的鼓噪以外，市場輿論的包裝也起了很大作用，提高了投資者對它的期望值。按理來說，上市公司的有關信息在其法定文件中已經披露，公司必須對這些文件負法律責任。但此外，上市公司還會在此期間不惜重金從事公關宣傳。以中石油來說，當時就被鼓吹成“亞洲第一賺錢公司”，許多投資者正是沖著這一點入場的，但今天又有誰來爲此擔責呢？
文章指出，中石油也許確實是個好公司，但由于A股市場存在的一系列制度性病症，它在給市場帶來巨大傷害的同時，自身企業形象也受到很大損失。面對今天所出現的情况，管理部門應該認真傾聽市場意見，認真改進市場治理中的薄弱環節，這是維護資本市場穩定發展的一個重要前提。
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