隨著通脹壓力逐漸增大，中國央行在貨幣緊縮上的調控手段，日益顯得捉襟見肘。今年第一季度的巨量央票發行，以及今年以來三次上調存款准備金利率，都顯示央行仍舊在主要采取數量型調控工具，以抑制貨幣供應的過快增長。在這種情况下，調控的成本壓力驟增，而同時由于美國數次大幅减息，使得中美利率倒挂，美國聯邦基金利率已經低于國內一年期存款利率1.89個百分點，這又嚴重抑制了中國央行的加息空間。
在這樣的環境下，近來以抵抗越來越嚴重的通脹壓力爲理由，國內要求人民幣加速升值和一次性升值的聲音也越來越大了。北大的周其仁教授近日就表示，人民幣緩慢地升值會導致熱錢不斷地流入，導致貨幣供應加大，給通貨膨脹帶來壓力。
雖然央行從去年10月開始就已經明顯轉向人民幣加速升值的策略，以釋放價格信號抑制過快的出口和資金流入，不過我們也同時在今年首次看到了100%增長的FDI，也同時看到了漲得比人民幣更快的石油價格。人民幣升值真的能够抑制熱錢流入，幷讓我們進口的資源産品更便宜嗎？
讓我們來看一組數據，人民幣在今年第一季度辛辛苦苦快速升值了4%以後，近日國際原油價格首次突破了119美元大關，在兩周多一點時間內，國際原油價格就飈漲了17%。
從某種角度上看，人民幣升值得越快，國際資源的控制者們，就可以讓資源産品價格漲得比人民幣更快。美國在上個世紀70年代已經遭遇過石油禁運危機，在長達30年對全球石油資源的控制行動之後，如今的美國對國際石油價格上漲的承受力，早已不可同日而語。而中國則正像當初的美國，我們對國外的油田沒有多少控制力。這樣，我們怎能用一個不能尚不能全球自由兌換的貨幣的升值，來獲取更便宜的石油嗎？
我們的結論是，當前國際油價的暴漲，根本就不是因爲供需問題導致，而是美元貶值的原因，使得資源商品價格飈漲。如果我們指望人民幣快升值來解决問題，基本相當于飲鴆止渴，因爲人民幣加速升值的時候，刁詭的美元也正加速貶值，從而推動國際油價繼續創出新高。在這樣的邏輯前提下，未來可以預見的重大風險就包括：人民幣升得越快，國際油價就會越早達到200美元一桶。
我們必須清醒地認識到，只有人民幣匯率是在一個市場之中形成的，它才真正具備價格信號的所有，否則，任何一次性和控制性的人民幣匯率價格，都不是真正的或趨近于真實的匯率價格，指望通過提高這種管制價格來起到市場信號的作用，本身就是對那些信奉自由市場人士的莫大諷刺。因此，我們從人民幣大幅升值的重大風險角度考慮，認爲只有放開人民幣匯率價格管制、推動資本自由流動，才是中國應對通脹壓力的務實解决之道。相關部門應該在通脹壓力的汹涌波濤中學會順勢揚帆，而不是試圖去改變惡劣的天氣。
來源： 每日經濟新聞 作者：張巍柏
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