中評社香港4月28日電／2008年4月10日，人民幣兌美元匯率突破7元大關。2008年第一季度，人民幣兌美元匯率升值4％，這遠遠超過2007年7％的升值幅度。然而，在各方面因素影響下，人民幣升值幅度將在2008年下半年顯著趨緩，全年升值幅度有望維持在10％上下。
華夏時報發表中國社科院世界經濟與政治研究所博士張明文章表示，自2005年7月人民幣匯率制度改革以來，人民幣兌美元匯率已經升值了約15％。人民幣匯率升值，對于緩解中國經濟的內外不平衡、改善國際貿易條件、促進出口産業結構升級、提高國內貨幣政策有效性等具有重要意義。
首先，中國經濟自1994年以來連續十餘年出現了經常項目和資本項目的雙順差，導致外匯儲備不斷累積。由于央行通過公開市場操作購買外匯儲備的過程就是投放基礎貨幣的過程，因此，在國際收支不平衡前提下，雙順差和外匯儲備飈升導致中國出現流動性過剩的格局，在近年來先後出現了房價泡沫、股市泡沫和通貨膨脹。此外，由于人民幣匯率低估，導致國內資源過度集中于貿易品部門（出口制造業），既造成了貿易品部門的過度競爭，又造成非貿易品部門（服務業）發展滯後的狀况。因此，人民幣升值有助于降低中國的經常項目逆差，改善國際收支失衡；也有助于提高非貿易品相對于貿易品的價格（實際匯率），改善國內産業結構失衡。
其次，人民幣升值提高了中國出口商品的外幣價格，降低了外國進口商品的人民幣價格，從而改善了中國的貿易條件，提升了中國居民的整體福利。在當前國際能源和初級産品價格飈升之際，人民幣升值還有助于遏制輸入型成本推進通貨膨脹，緩解目前中國面臨的通脹壓力。
再次，人民幣升值也爲出口企業進行産業整合與結構升級提供了外部壓力。在出口商品價格上升導致利潤空間被壓縮的前提下，部分低盈利低附加值企業可能被兼幷收購，而幸存下來的出口企業將會加大産業結構升級的步伐。
最後，雖然中國尚未全面開放資本項目，但熱錢可通過貿易、FDI和地下渠道流入中國，如果央行要維持人民幣不升值，那麽央行就不能實施獨立的貨幣政策。例如，在美聯儲降息的背景下，中國人民銀行試圖通過提高利率來遏制通脹，然而，一旦人民幣與美元利差拉大，將會吸引更多熱錢的流入，導致通脹壓力進一步增大。因此，爲了提高貨幣政策的有效性，就必須實施人民幣升值策略。
文章分析，2008年以來人民幣兌美元的升值幅度顯著加快，導致人民幣加速升值的成本日益凸顯。其一，由于缺乏規避人民幣升值風險的工具（例如中國國內沒有可以套期保值的人民幣遠期外匯市場，同時中國出口企業又很難利用香港NDF市場套期保值），導致出口企業應對人民幣加速升值的能力較差。2008年出口企業的日子本就難過，出口退稅率的下降、勞動力和原材料成本的上升、發達國家貿易保護主義的抬頭，再加上人民幣加速升值，如果人民幣兌美元的升值幅度不趨緩，那麽2008年中國出口行業的前景不容樂觀。淨出口是中國經濟增長的重要引擎，出口行業是典型的勞動密集型行業，一旦出口行業出了問題，將對中國的經濟增長和失業造成顯著負面影響。
其二，人民幣兌美元加速升值，將導致中國外匯儲備的國際購買力迅速縮水，中國居民的福利受到損害。目前1.65萬億外匯儲備大約60%－70％投資于美元資産，如果人民幣兌美元大幅升值，將造成外匯儲備國際購買力大幅下降。雖然中國政府已通過建立中投公司來提高外匯儲備收益率，但目前成效尚未體現出來。外匯儲備的匯率風險仍處于累積的過程中。
其三，國際經濟環境可能發生新的變化。2008年第一季度人民幣兌美元匯率之所以大幅升值，很大程度上是由于美元相對于全球主要貨幣大幅貶值所致。筆者預測，隨著經濟基本面的惡化，歐洲央行將在2008年下半年步入降息周期，而這將縮小歐元與美元的利差，導致歐元升值幅度削弱甚至美元反彈。在這種情况下，人民幣相對于美元升值，但相對于歐元貶值的狀况有望改善。即使人民幣兌美元升值幅度削弱，但人民幣有效匯率的升值幅度却有望增强。
綜上所述，鑒于人民幣加速升值對出口行業的不利影響，外匯儲備國際購買力縮水造成的福利損失，以及歐元兌美元升值幅度可能削弱甚至終止，2008年下半年人民幣兌美元升值幅度有望趨緩。
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