中評社香港5月6日電／進入2008年，人民幣先是快速升值，4月10日“破7”之後却又徘徊不前。這種人民幣匯率升值節奏的驟然改變，一下子讓市場變得極不適應。第一財經日報刊登興業銀行資金營運中心首席宏觀經濟分析師魯政委文章表示，這實際上是多種因素影響造成的結果；由此也顯示，近期人民幣匯率走勢可能再度到了十字路口。
文章稱，在政策方面，第二季度或第三季度，很可能再度宣布人民幣兌主要幣種波幅擴大的政策；而特別值得提請關注的是，年內人民幣匯率還可能存在貶值風險。
升值速度爲什麽由急趨緩
從升值節奏來看，人民幣兌美元“破7”後窄幅震蕩。進入今年人民幣對美元匯率出現快速升值，幷在4月10日中間價最終破7達到了6.9920後，便一直在6.98~7.01之間持續震蕩，匯率走勢曲綫由此呈現升值速度顯著放緩呈現的平台態勢。不過目前計算的年升值幅仍居高位，目前在9.6％~9.7％。
近期人民幣區間震蕩、徘徊不前是外因和內因共同導致的。
外因主要是近期美元的反彈。4月25日，美元指數一度反彈到71.0523，這是今年2月27日以來的最高水平。美元指數的反彈導致匯率升值速度放緩的情况，實際上在3 月底4月初的時候也曾經出現過，當時持續了5個交易日。但是觀察更長時間的變化，今年前段時間更多的情形似乎應該是：美元指數反彈，但人民幣兌美元匯率幷不見顯著走弱。
因此，這次美元指數略微走强，人民幣匯率便停滯不前，更爲令人深思。外因可能只是提供了一個契機，而內因的影響應該是更重要的。
在內因方面，對升值效應尚處在評估過程中。在今年初，我們即認爲，大致在第一季度末第二季度初，在國務院層面就可能會就人民幣（快速）升值的效果或影響進行評估，幷以此决定下階段的升值策略。現在很可能正處于這樣一個微妙時間點上。近期媒體報道的國務院層面就“熱錢”問題進行的討論，發改委、商務部、外匯局等對前一階段快速升值存在不同看法的報道，實際上就是 “評估”行爲中的主要組成事件。
年內人民幣或有貶值壓力
從觀察人民幣匯率的角度來說，要關注美元反彈可能帶來的風險。市場主流認爲，如果美國經濟溫和複蘇，届時美元將走强。在前期大跌之後，只要市場認爲美國金融市場接近企穩，即使美國經濟尚未反彈，海外抄底資金的大量流入，也將使美元出現反彈；如果繼之以隨後美國經濟的複蘇，那麽，美元中期反彈格局將由此形成。
數據顯示，海外資金流入美國在2007年第三季度出現大幅减少後，第四季度已出現明顯回升。流入全部金融資産的海外資金總量達到了12846億美元，較第三季度增加了2310億美元；其中，流入公司權益的達到2854億美元，較第三季度增加了3746億美元。海外資金購入美國權益淨額數據顯示，2008年1~2月份，海外資金流入繼續保持著相對較高的水平。
如果美元中期反彈格局形成，人民幣可能貶值。
在這方面人民幣沒有經驗，但其他國家曆史却可能爲我們提供借鑒。德國馬克從固定匯率向浮動匯率的轉換完成得較好，它的經驗當可借鑒。廣場協議後德國馬克雖然總體升值，但升值之路却是曲折的，即根據國內外經濟情况，不同年份升貶不同，幷非單向持續升值。
可以得出如下推論：此前一直秉承的人民幣單邊升值定勢思維在當下亟須改變，歲末年初人民幣可能存在貶值風險。 如果市場意識到這一點，在超賣後回補動力的驅使下，則人民幣匯率的貶值壓力可能更早到來。
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